ROCE Nedir ? ( RETURN ON CAPITAL EMPLOYED)

KULLANILAN SERMAYENİN GETİRİ ORANI

Değer yatırımı için bir önemli rasyomuz bugün ROCE.

Bu rasyonun değerleri aslında firmanın verimliliğini ölçmek ve bunun devam edip etmediğini anlamaktadır. Değer yatırımında en önemli husus zaten şirketimizin gücünü kaybetmeden kaynaklarını verimli kullanarak büyümesidir.

Bunu diyince aklımıza hemen bir WARREN BUFFET sözü gelir ;

Bir aptalın bile yönetebileceği harika iş yerlerinden hisse sene almaya çalışıyorum,çünkü er ya da geç başka bir aptal şirketin başına geçecektir.

Firmanın kendini çevirmesini , güçlenmesini ve bunu sürdürmesini isteriz. Bu rasyolar bize finansalların bu yüzünü gösterir.

ROCE de yine ROIC oranı gibi sermayenin ne derece verimli kullanıldığını gösterir. ROIC den farkını yazının ilerleyen bölümlerinde anlatacağım.

Formülü : ROCE = Net Faaliyet Kari / Kullanilan Sermaye

NET faaliyet kar : Brüt kar- ( GENEL YÖNETİM GİDERLERİ +PAZARLAMA GİDERLERİ +AR-GE GİDERLERİ )

Kullanılan Sermaye ( CAPITAL EMPLOYED): Toplam varlıklar – Kısa vadeli yükümlülükler

Örnek olarak : % 30 ROCE oranı çıkan bir firma sermayede kullanılan her 1 TL için, 0,30 KURUŞ Net Faaliyet Kar ettiğini gösterir. Bu oran aynı ROIC tarafında olduğu gibi ne kadar yüksek ise o kadar iyi olarak yorumlanır.

Sadece bu orana bakarak tabi ki yatırım kararı vermemeliyiz !!!

Avantajları :

* Aynı sektördeki firmaları ROCE oranları ile karşılaştırmasını yaparken , hem karlılık hem de borçluluk kavramlarını aynı rasyoda kullanırız.

*Yüksek ve süreklilik arz eden bir ROCE oranı firmaya olan güveni tazeler.

Dezavantajları :

* Rasyo sermaye ve karlılık gibi unsurları dikkate alırken ,gelir artışı marjlar ve nakit akımı gibi etkenleri dışarıda bırakır.

*ROCE tarafında firmanın geçmiş mali performasına ilişkin oranlardan rasyoyu oluştururuz. Firmanın ilerye dönük yatırımları ve bunun firmanını mali tablosuna yansımasını bu rasyo ile göremeyiz. Dolasıyla hılzı büyüyen ve yatırımlarının etkisi görülecek firmalarda bu oran biraz yanıltıcı olabilir.

Örnek olarak yukarıdaki tabloya baktığımızda Sales ( SATIŞ ) ve Ebit ( Net faaliyet geliri) olarak ilk gözümüze çarpan firma SAM & CO. olur ama ROCE oranlarına baktığımızda kaynaklarını ACE CORP. firmasının daha iyi ve verimli kullandığını görürüz. Yatırılan her 1 usd de 0,43 usd kar sağlarken SAM & CO. firması 0,15 usd kar üretir.

Hem ROCE hem ROIC oranı genel olarak firmanın ortalama Seramye maliyetinden yüksek olmalıdır. Bu iki oranın birbirine yakın olması beklenirken sadece bu oranlara bakmamak önemlidir. Özkaynak Karlılığı , Aktif Karlılık gibi diğer oranları da göz önünde bulundurmamız sağlıklı olacaktır.

Sitemizde hem ROIC hem de AOSM hesaplama alanlarını bulabilirsiniz. Buradaki verileri doğru şekilde girerseniz firmanızın sermayesinin üzerinde verimi olup olmadığını ve yine buradan büyüme tarafında nasıl potansiyeli olduğunu görebilirsiniz. Daha önce de belirttiğimiz gibi Değer yatırımında tek bir analiz ya da formül maalesef yeterli değildir. Burada birçok yönden firmayı incelemek , gelecek planları görmek ,bilmek ve mevcut durumunu ve adil hisse ederini bilmek lazım. Tüm bu hesaplamaları sitemizde kolay hale getirmeye çalıştık. Biraz Zaman ve Sabır ile sizlerde kendi değerlemelerinizi yapabilirsiniz.